RPP wstrzymuje się z kolejną obniżką stóp – co dalej z polityką pieniężną?

W czerwcu 2025 roku Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zdecydowała o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Decyzja ta wpisuje się w ostrożne podejście Narodowego Banku Polskiego (NBP) do dalszego luzowania polityki monetarnej, mimo spadającej inflacji.

Inflacja spada, ale nie do celu

Według szybkiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego, inflacja w maju 2025 roku wyniosła 4,1% rok do roku, co oznacza spadek z 4,3% w kwietniu. To lepszy wynik niż prognozowane 4,2% i wskazuje na kontynuację trendu dezinflacyjnego. Jednak inflacja nadal pozostaje powyżej celu NBP, który wynosi 2,5% ±1 punkt procentowy.

RPP utrzymuje stopy, ale nie wyklucza dalszych cięć

Na posiedzeniu w dniach 3–4 czerwca 2025 roku RPP postanowiła utrzymać stopy procentowe na dotychczasowym poziomie, z referencyjną stopą na poziomie 5,25%. Decyzja ta była zgodna z oczekiwaniami rynku i wynikała z potrzeby ostrożności w obliczu niepewności co do dalszego kształtowania się inflacji oraz sytuacji fiskalnej kraju.

Członek RPP, Przemysław Litwiniuk, wskazał, że możliwe są dalsze obniżki stóp procentowych o 100–125 punktów bazowych w 2025 roku, jednak decyzje w tej sprawie mogą zapaść dopiero w lipcu lub wrześniu, w zależności od dalszego rozwoju sytuacji gospodarczej.

Podsumowanie

Choć inflacja w Polsce wykazuje tendencję spadkową, RPP zdecydowała się na utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie, oczekując na dalsze dane makroekonomiczne. Możliwość kolejnych obniżek stóp w drugiej połowie roku pozostaje otwarta, ale zależy od wielu czynników, w tym dynamiki inflacji, sytuacji na rynku pracy oraz polityki fiskalnej rządu.